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上海证券放水为自救汇率已超调

发布时间:2019-08-16 17:18:34

上海证券:放水为自救 汇率已超调 2016-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

1.信贷、货币增长再度双超预期机构普遍预测货币当局将保持流动性环境平稳态势,货币增长平稳是主流看法,但存在方向性分歧,说明市场对流动性短期前景共实识性差!货币当局受短期融资性流动性需求高涨的压力,以及兼顾资本市场运行的维稳需要,短期难以严格坚持经济转型所需的维持紧平衡战略取向。我们推测1月份的基础货币应有较大幅度回升。2016年货币环境“紧平衡”仍是大概率事件,即M2运行在12-13的狭小区间。

2.金融同业投放达到基本平衡1月份新增信贷的爆发性加速,并不意味着非金融部门信贷需求的真实扩张。经过1月份的市场风险释放,金融同业投放已基本达到平衡状态,年内再发生超过2000亿规模的大型波动概率不大。

3.新增信贷创新高并不改信贷需求偏软格局在经济持续低迷的态势下,企业去杠杆压力空前加大,资产负债表更加难以依靠自身经营效益改善,变得更加依靠外部融资和财务技巧来改善报表结构。受经济运行“底部徘徊”格局不变趋势的影响,实体部门对信贷的有效需求依然增长疲软:非金融企业的中长期限信贷增长和短期限信贷融资间,并没有出现背离迹象,信贷增长更多的是金融推动和融资性需求推动的结果。

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